亚洲第一区欧美日韩精品 日韩中文无线码在线视频 自拍偷区亚洲第一页

  • 威振股票網

    當前位置:首頁 > 基金 > 基金買賣

    基金買賣

    關于指數基金知識匯總(值得一覽)

    2020-11-03 11:44:01基金買賣
      什么是指數基金?你覺得作為一名初學者來說這個詞語太過于專業完全不理解嗎?今天,我們將為您分享一些相關知識,希望能從一些方面對您有所幫助。
      一。主動量化與指數增強:

      什么是指數基金?你覺得作為一名初學者來說這個詞語太過于專業完全不理解嗎?今天,我們將為您分享一些相關知識,希望能從一些方面對您有所幫助。

      一。主動量化與指數增強:指數基金中的業績鄙視鏈

      ETF屢上頭條:下跌市中談規模暴增,上漲市中說業績超好。反復幾次,很多客官不明覺厲,都試圖蹭上這熱鬧。

      話說,上一次級掌柜感受到市場對指數基金的這般熱情,還是2015年的分級大年。不過,2015年的那波資金,與其說是在追逐指數,不如說看上的是杠桿和套利。而當下市場對ETF的追逐,則顯得純粹了許多。

      如此,指數基金已經編撰出了一部由資金堆砌出的爆紅史,但在其發展的沉浮中,能濃墨重彩描繪的,除了流量,還有“收益能力”。

      而這部考驗指基收益能力的歷史,唯一的主角一定是:指數增強基金。

      我們對比滬深300、中證500等指數基金歷史業績,便可以發現一個基本不變的業績鄙視鏈:

      指數增強基金》ETF》指數

      而這個鄙視鏈還呈現兩個特點:

      1.鄙視鏈的差距,隨著統計時間的增長,會越來越高,鄙視程度會越來越深;

      2.鄙視鏈中,相關指數收益雖然不優,但指數增強基金的長期業績均比較可觀。

      這意味著,平均來看,市場上的指數增強基金基本具備取得超額收益的能力。

      備注:此處基金業績為平均業績,剔除了成立時間不滿統計區間、最新規模低于1億元的基金。滬深300ETF成立均不滿8年,因此無業績。

      如果我們把市場上每一個指數增強基金拿出來看,會發現一個更驚奇的效果:

      這些指數增強基金,在成立以來的N年時間里,絕大部分年份的業績都能超越對應的當年ETF平均收益。

      比如:市場上第一只量化指數增強——$富國滬深300增強(F100038)$,在成立以來的9年時間里,8年時間都戰勝了滬深300ETF收益。

      再比如:市場上第一只中證500指數增強基金——$富國中證500指數增強(F161017)$,在其成立的7年時間里,有6年均戰勝了中證500ETF業績。

      基金業績均扣除管理費、托管費

      表面上,級掌柜上述統計的是一個概率問題,實際上,級掌柜以為這是一個預測問題。

      成立多年的指數增強基金,在經歷了各種市場風格、牛熊變換后,驗證了在每一種市場環境中,量化增強方法都具備取得超額收益的能力。

      這意味著,在未來數年中,如果市場環境沒有發生翻天覆地的變化,指數增強基金依舊能成為指數基金中的“能力者”,繼續編寫指數基金的業績史。

      ETF是熱點,在暴漲暴跌環境中,給市場提供了頻繁操作的低成本工具

      指數增強基金則是“指數基金收益能力”的代表,且能夠完美將時間的玫瑰體現在業績上。

      不同的資金屬性適用于不同的工具產品,級掌柜以為,這是投資指數基金的核心。

      二。曾經很火的量化基金,現在不行了?

      提到量化基金,相信很多老基民都不陌生。

      因為在2016年之前,量化基金的整體表現還是可圈可點的。不僅平均收益率能躋身公募基金行業的上游,甚至有部分量化基金的業績跑到了市場的前列。

      數據顯示,在2013年12月31日至2016年6月30日期間,A股的23只主動管理的量化基金中,有17只基金的業績跑贏了同期的滬深300和中證500指數,占比達到了73.5%。

      在這23只主動管理的量化基金中,更是有超過半數的基金跑贏了同期的創業板指數。

      然而到了2016年以后,這23只量化基金的業績卻來了個大變樣。比如曾經業績排名第一的長信量化先鋒基金(519983),從2016年6月30日至今的收益率為-24.32%。

      那為什么會出現這種情況呢?

      其實要回答這個問題,筆者認為,就不得不說下當時的市場。

      在2015年之前,A股市場一直有炒作小市值股票的傳統。只要公司股票的總市值?。ㄐ”P股),那么它就是很多投機者的首選標的。因為小盤股的盤子小,要想拉動股價所需要的資金也不多。

      所以在這種背景下,以創業板為代表的小盤股,其上漲幅度遠超同期的大盤股。

      基金公司作為專業的機構投資人,肯定也看到這一點。所以也就紛紛成立只投資小盤股的量化基金。

      比如上文提到的長信量化先鋒基金(519983)。

      這種只投資小盤股的量化基金并非個例,比如還有大摩多因子策略基金(233009)。

      所以通過押寶“小盤股”,這些量化基金都獲得了不錯的收益率。

      可是隨著滬港通、深港通等海外資金的不斷流入,A股興起了一股投資大藍籌股的炒作風潮。這時候,那些押寶“小盤股”的量化基金日子就不好過了。

      當然,風格切換只是很多量化基金表現不好的其中一個原因,更多的原因還包括了量化基金的各種量化策略,以及決定這種策略的量化因子,這里我們就不深究了。

      看到這里,可能有些基民會問,既然量化基金不行了,那么是不是意味著大家可以拋棄這個品種了呢?

      其實完全沒有這個必要。

      因為在過去幾年,也有業績表現很好的量化基金(主動型)。這些業績表現好的量化基金,顯然是吸取過去只押寶“小盤股”量化基金的經驗。因此其投資策略或量化模型可能就變的更加合理了。

      三。指數飆漲下表現遜色量化對沖基金仍值得配置

      近期權益類基金隨股市走牛大漲,自帶抗跌屬性的量化對沖基金凈值卻未表現出賺錢效應,業內人士表示,股指期貨合約在股市單邊快速大漲時同步被點燃,漲幅甚至超過大盤,對沖之后業績反而受到拖累。但長期來看,量化對沖基金仍能有效創造穩健回報。

      上周A股行情持續火爆,滬指累漲7.31%,創下2015年6月牛市巔峰時期以來最大周漲幅。數據顯示,火熱行情帶動下權益類基金整體錄得6.46%的區間回報,但同期量化對沖基金表現相對遜色,部分產品收益率甚至告負。尤其在7月6日,A股全面爆發,滬指漲近6%突破3300點,量化對沖基金凈值卻幾乎全線下跌,單日整體回撤幅度達到1.12%,多只基金跌幅超過2%。

      對此,深圳一家中型公募基金經理表示,“公募量化對沖基金主要是通過同時做多現貨和做空期貨規避市場風險。近期市場情緒和風險偏好的提升,令股指期貨由貼水轉為升水,也可幫助量化模型在選股時選出更多跑贏基準的股票。但指數飆漲下股指期貨漲幅如果超過市場,對沖掉市場Beta部分的收益后反而拖累業績表現,因此該類基金在市場單邊快速上漲時表現可能確實會比較遜色。比如上證50股指期貨于7月6日盤中有史以來第一次沖上漲停板,對沖后反而虧錢。”

      華南一家大型公墓量化投資總監認為,目前國內的公募量化對沖基金大多采用量化加對沖的正向阿爾法套利策略,即通過多因子模型構建量化投資的多頭股票組合獲得可觀的Alpha收益,另外通過做空股指期貨對沖市場漲跌風險。

      “這種模式下,當市場上漲時,投資人獲得的是量化選股超過股指平均收益的那部分超額收益,一旦基金的量化投資組合跑輸股指平均收益,對沖以后很難獲得超額收益。當市場下跌的時候,投資人可以獲得做空股指期貨和選股兩方面帶來的收益,因此在震蕩市場背景下抗跌屬性更為明顯,符合投資人的避險需求。”上述量化投資總監說道。

      華寶基金養老金部副總經理劉翀表示,對于量化對沖基金的不“對”不沖,實際上在投資的過程中無法考慮得面面俱到。“如果在選擇了量化對沖基金的時候市場延續震蕩,同時基差良好且還能提供超額收益阿爾法,這是所有投資者都愿意看到的事情??墒乾F實并非完全遵循這樣順暢的劇本,有時候或許不得不承受一定的浮虧。”

      基于以上分析,受訪人士普遍認為盡管指數飆漲時量化對沖基金凈值有所波動,該類基金仍是低風險偏好投資者獲取穩健收益的較好選擇。值得一提的是,今年以來市場走勢震蕩,量化對沖基金整體取得不錯收益。截至7月10日,全市場22只量化對沖基金(A/C份額合并統計)中有21只今年以來均取得正收益,除了富國絕對收益多策略A、中郵絕對收益策略和工銀瑞信絕對收益A3只產品收益超過10%以外,還有安信穩健阿爾法定開A等8只基金收益超過5%。

      四。量化基金是什么?

      量化投資是什么

      量化投資現在來講可能已經不太陌生了,但在幾年前很多人對量化投資非常陌生,他們認為量化投資是一個模型、是一個黑匣子,是一個不明確不確定,反正自己也搞不清楚什么東西。

      其實量化是非常簡單的,它其實就是一個工具,這個工具是一種方法,它能夠通過計算機程序幫助投資經理實現自己的投資邏輯和投資理念,把一個復雜的事情、海量的數據處理得簡單一些,節省時間。

      量化投資在本質上跟傳統意義的主動投資其實是沒有什么區別的,只不過量化投資能夠處理的數據更多一些。

      接下來跟大家聊一下量化投資的發展,因為任何一種投資工具、投資方式都有一定的基礎,大家有興趣也可以看看這幾本書和相關的論文。

      首先是《投機理論》,是1900年一個法國的數學家寫的論文,這個論文在當時沒有產生很大的影響,后來翻譯成英文版之后才好多人讀這篇文,主要講市場整個波動是遵循靜態分布的,我們可以通過過去的一些股票收益率的數據、表現去預測股價的變化,但預測并不都是準確的。

      第二本書叫《證券分析》,告訴大家我們買股票不是說我看了哪個名字好買哪個,我們要研究上市公司本身主營業務、發展邏輯、未來的增長潛力、業績,我們要去全面的了解公司,通過了解這個公司再決定什么時候該買哪只股票。

      我想起自己小時候的一件事情,高中畢業的時候,我從高中畢業就開始炒股票,當時不懂什么叫股票,問家里要了錢買股票,也不知道怎么選,冥冥之中我還是選了一條規則給自己,我買便宜的股票,就是底價股票,太便宜的我也不買我當時選5元到10元的股票,冥冥之中也有一條投資的策略或者主線。高中時候發生的事情也導致我之后讀書的路徑、從業的經歷,導致現在做股票投資的工作,所以小時候的選擇也很重要。

      第三本書叫《資產選擇》,它是資產配置理論和基礎,后來隨著有一些進階《CAPM理論》、《套利定價理論APT》講的市場組合和整個市場表現之間的相互關系。對所有做量化中影響很大、影響很深刻的也是現在所有量化都在使用的一套很基礎的理論就是《French三因素模型》,他告訴投資者整個股票市場的波動跟單個公司的波動是沒有辦法有直接聯系的,波動率漲的模式是不一樣的。這里面提出了股票的市值、市盈率、占市值比等等因素可能跟股票的價格和漲跌幅有一些內在的聯系。

      國外發展的比較早,國內量化投資還是近期這段時間才逐漸進入到大眾的視野,而且所有做AQF量化投資很早做的就是指數基金,其實指數基金是很簡單、很基礎的量化投資,它是公開透明的規則,也是目前公募基金中規模很大的產品,里面包括純被動的指數基金、指數增強;純被動的指數基金根據產品的形式分成ETF、分級、指數增強型、一般指數型,規模目前接近6000億,近期幾年增長速度比較快,尤其是去年,去年有幾個指數增強表現得非常不錯。

      后面出現了量化對沖型產品,它出現之前是有股指期貨,在產品發展初期業績還可以,后來因為股指期貨整個當日交易手數受到了比較大的限制,導致了公募產品在量化對沖方面沒有一個后續的產品發行,證監會對這類產品做了限制,暫時不發。

      由于量化對沖型的產品收益率和波動率的特殊性,收益率比較穩定,波動率比較低,符合很多投資者投資需求,未來一旦股指期貨再度放開限制,預測這類類型的產品規模也不會小。

      現在很流行的受關注比較多的就是量化投資中的主動管理型的產品,在2016年可以看到所有的股票型資金當中排名前10的有一半多都是主動量化產品,基于那一年整個主動量化才進入了很多投資者的視野,接下來一段時間主動量化規模增長得比較快,目前在800億左右。當然量化投資一般基于對過去數據的分析來預測未來可能的一種股票價格、市場,和表現,在這個行情極度變換的拐點的時候階段型量化的策略會階段的得效。

      比如2017年初,因為2016年業績非常好受到了關注,但是2017年初整個行情特別特殊,風格集中在大盤藍籌,全市場20%的股票在上漲,量化取勝的股票短期來講沒有適應市場風格的變化,2017年上半年很多量化產品的業績并不是特別好,主動量化的投資也是受到了市場的質疑,但是量化的特點就是它的紀實性和跟隨性以及拓展性非常強,很多產品在2007年下半年整個因子模型、選擇的標的都發生了一個比較大的變化,業績還可以。

      主流量化策略

      量化策略自上而下大致有這么5個方向:資產配置、量化擇時、量化選股、CTA策略、套利交易。

      我們會在后面細分講一講每個方向主流的策略,用案例講大類資產配置。所有的投資者不管主動投資還是量化投資都是操作,擇時對了你買的票只要不是太差你都是賺錢的,收益指數都是往上走的,所以擇時策略做的人比較多,但是勝率比較低,要想做得特別好比較困難。

      所以想要很好的運用量化,這些策略還是要知道的,如果是想要考AQF量化金融分析師這些都是也都是要學會的。

      目前主流交易策略就是趨勢交易策略,從過去數據來看反轉類的因子比較有效,一個月和三個月反轉因子效果很好。但是反轉因子在2017年效果比較差,2017年整個市場不一樣。2017年動量因子是很好的,所以在做策略的時候也要不停地做一些策略的擇時。

      第二個目前市場上研究的人不是特別主流的,纏論,這個有一些人研究或聽說過,還是比較玄的理論,我自己曾經試圖研究,翻了幾頁網上的大作實在看不下去,所幸我有幾個朋友和校友剛好研究纏論,有一個叫“桃子姐”,跟她交流過好多次,雖然我不懂纏論,大概知道纏論研究的方向、目的、作用是什么,總的來講纏論不能幫你做具體的擇時判斷,但是它可以告訴你在當下的情形你很好的操作是什么,以及未來可能的演變過程中你接下來又要做什么,它其實是一個在過程中不斷變換的理論。

      還有一種比較流行的就是形態擇時,認為過去發生的事情或者過去相似的走勢在未來是會重復的,比如舉個例子,現在可能指數經過了兩波上漲一波下跌之后,這種形態在過去是不是發生過,如果發生過就回去看一看,發生了之后后面市場怎么走的,通過回溯過去預測下一步的策略,這個策略用圖形識別的算法來操作。

      擇時基本上用來確定大家投資的倉位,是要有頭寸的,有了頭寸你怎么在頭寸基礎上選股獲得更高的收益,所以有很多量化選股的策略,多因子策略是市場上很主流、很普遍的一種策略,現在的因子非常多,不同的策略使用的因子是一樣的,現在做多因子模型要做的事情就是不停地尋找新的阿爾法因子,或者做因子擇時這方面的判斷。

      除了多因子之外還有比較流行的就是事件驅動類的策略,股價的變化是一定受到市場情緒和事件的原因才能夠有比較大的變化,包括剛剛李總說的上周五(3月23日),上周五是大家不愿意面對的話題和問題,也是一個事件驅動,就因為美國關稅貿易摩擦,A股、美股都是下行,昨天晚上美股在收盤前一段時間又繼續下行,這些都是作為事件因子來判斷。

      比較常見的事件因子有:上市公司大股東增持、減持;業績預告;業績快報;上市公司投資者調研等。

      量化對沖其實是量化選股的延伸,我們通過對沖工具變成量化對沖的策略,相當于我把市場上的風險暴露去除掉,要阿爾法的收益。在量化對沖當中的量化選股是有一定基準收益的,因為你的對沖工具是確定的?,F在市場上的對沖工具國內就是上證50、滬深300、中證500。

      所以對沖工具的確立決定了選股的策略是在對沖工具的基礎上進行選股,選得比較好多對沖掉市場風險之后資產收益率比較高,但是過去幾年收益率都不是特別好,原因主要是因為股指期貨端交易手數的限制導致股指期貨長期處于貼水的狀態,股指期貨的貼水對策略負向的貢獻是非常明顯的。

      近期股指期貨的貼水基本上收斂得差不多了,可以預計到今年或者明年量化對沖會有一個比較好的表現,未來股指期貨的限制放開,回到正常的水平,整個量化對沖類的產品規模也好、數量也好都會有非常大的變化。

      接下來要講的量化策略就是套利,無風險套利從定義上來講就是沒有風險的,一定是賺錢的,實際上多多少少大家做套利的時候還是面對一些風險,很常見的套利就是期貨套利,分為股指期貨套利和商品期貨的套利,商品期貨的套利量大一些、套利策略的種類比較多,跨期套利、跨市場套利、跨品種套利,不同的策略面對的風險也不一樣。

      接下來大家了解和接觸比較多的就是基金套利,基金套利之所以能夠出現是因為它有兩種價格形式,很常見的就是ETF套利,同時有兩種價格形式,一種是交易價格,ETF是可以像股票一樣在二級市場進行買賣,有交易價格;同時ETF是基金所以它又會有一個申贖的價格,是根據ETF本身凈值來決定的,不受交易情緒以及買賣掛單的影響,由于可以通過這兩種價格獲得統同一種基金份額,只不過價格不一樣。

      當這兩種價格偏離到一定程度就會產生套利空間,就會有套利投資者進行買賣。舉一個滬深300的例子,當ETF場內交易價格高于基金凈值的時候,這個時候就產生套利空間了,這個會有套利者按照基金的實際凈值申購ETF份額,而該份額當天是可以賣掉,因為二級市場價格比較高。

      除了ETF套利,前兩年比較火的就是分級基金套利。因為ETF套利比較容易判斷、比較容易程序化,套利空間越來越小,做的人越來越多;它又是實時的,因此整個套利空間被壓縮到很窄,基本上人工是捕捉不到這個機會的。

      后來分級基金出現了,由于它不是實時套利,所以其套利空間特別大,它是延期套利,存在T+1或T+2的時滯,所以套利空間比較大。前幾年分級基金特別火,包括我們公司本身也是分級基金數量很多的一家基金公司,當時分級基金規模非常大。

      分級基金套利和ETF套利原理是一樣的,分級基金有三類份額,母基金加A和B的份額,A和B能夠跟母基金進行轉換,所以分級基金也是有交易價格和實際凈值的,當母基金和A+B出現價差時,就可以進行套利。

      套利下面更細分的就是“交易”,前兩年突然間宣傳得比較多,或者說進入到大眾視野的T+0工廠,他們每天手里有一堆股票判斷一分鐘甚至幾十秒的股票行情進行買和賣的操作,全是人工的,交易雖然是近期兩年才出現在公眾視野,但實際存在這個事情已經很久了。

      那么咱們對于量化基金指數的相關內容的分享也就到這邊結束了,大家對于量化基金指數的一些相關的內容希望大家能夠有所學習,對于量化基金指數,通過學習,相信大家也能夠有效的做好相關的投資者工作。

  • 亚洲第一区欧美日韩精品 日韩中文无线码在线视频 自拍偷区亚洲第一页

    品牌简介

    亚洲第一区欧美日韩精品 日韩中文无线码在线视频 自拍偷区亚洲第一页